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山西证券:给予智飞生物增持评级-股票频道
2021-11-01 15:20  点击数:
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2021-10-30山西证券股份有限公司刘建宏对智飞生物(300122,股吧)进行研究并发布了研究报告《Q3业绩持续高速增长,自主产品贡献显著》,本报告对智飞生物给出增持评级,当前股价为150.2元。

智飞生物(300122)

事件描述

公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入 218.29 亿元,同比增长97.55%;实现归母净利润 84.04 亿元,同比增长 239.05%,实现扣非后归母净利润 84.18 亿元,同比增长 239.06%。

事件点评

Q3 业绩持续高速增长,自主产品贡献显著。2021Q3 公司实现营业收入86.57 亿元,同比增长 113.44%;实现归母净利润 29.13 亿元,同比增长199.06%,业绩持续高速增长。自主产品方面,公司新冠疫苗于今年 3月被纳入紧急使用,贡献较多利润;ACYW135、AC 结合疫苗持续加速放量,上半年批签发增速高达 123.67%、115.12%。代理产品方面,我们推测随着全国新冠疫苗接种压力的释放, HPV 疫苗等产品批签发已实现恢复。公司盈利能力持续增强,前三季度毛利率同比提升 13.99 个百分点,净利率同比提升 16.07 个百分点。费用率控制良好,销售费用率同比下降 1.80 个百分点,管理费用率同比下降 0.36 个百分点,财务费用率同比下降 0.91 个百分点,研发费用率同比下降 0.90 个百分点。

新冠疫苗 III 期数据表现亮眼,有望逐步打开海外市场。新冠疫苗国内已大规模接种,海外市场成为新的业务增长点。根据公布的Ⅲ期临床试验数据,公司新冠疫苗对于任何严重程度的 COVID-19 的保护效力为81.76%,达到 WHO 要求的新冠疫苗有效性标准,其中对于 COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为 100%; 对 Alpha 变异株的保护效力为 92.93%;对 Delta 变异株的保护效力为 77.54%。该疫苗具有良好的安全性和防病效果,有望逐步打开海外市场。

自主产品研发顺利,多产品进入关键时期。公司多个自主研发项目已进入上市或临床关键时期:预防性微卡及 EC 诊断制剂已获批生产,即将贡献业绩; 流感病毒裂解疫苗、 23 价肺炎疫苗已完成临床试验; 15 价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5 细胞) 、冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)、四价流感病毒裂解疫苗Ⅲ期临床试验进行中。此外,公司还投资深信生物,布局 mRNA 技术。公司研发管线丰富,结构合理,自主产品市场地位将得到持续提升。

投资建议

预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 2.90\3.82\4.86(暂不考虑新冠疫苗业绩贡献) ,对应公司 10 月 28 日收盘价 147.08 元,2021-2023 年 PE 分别为 50.7\38.5\30.3 倍,维持“增持”评级。

存在风险

药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期的风险,呆坏账风险。

该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级25家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为229.36;证券之星估值分析工具显示,智飞生物(300122)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。

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